刚刚过去的9月第一周，尽管已经进入了传统意义上的消费淡季，但港口煤价涨幅则进一步扩大，创下了2023年年末以来的新高。中国煤炭资源网数据显示，截至9月4日，秦皇岛港5500低硫煤价格为952元/吨，单日上涨20元/吨，周环比上涨67元/吨。

不过据本网从市场了解，终端参与度依旧有限，电厂仍然以积极兑现长协煤为主，少量进口煤做为补充，对内贸市场货源的需求低迷，个别高价成交以中间商为主，少数非电用户参与，上述价格更多的体现了贸易商的挂牌价。

目前来看，尽管在供应偏紧和发运倒挂下，贸易商整体对后市的预期依旧向好，支撑报价继续偏强运行。但随着电厂日耗的回落，以及价格重心的不断上移，市场对见顶的预期也在逐渐增强。

一方面，电厂日耗虽仍然有所波动，但已出现回落趋势。中国煤炭资源网数据显示，截至9月4日，沿海六大电厂日耗87.92万吨，月环比下降6.28%，同比下降4.71%。库存为1418.2万吨，月环比下降0.85%，同比则增长5.93%。

非电煤方面，即便当前正处传统旺季，但在宏观利好支撑偏弱，行业自身“极重难返”的情况下，需求增量预计仍然有限，仅化工行业刚需或较为突出。

另一方面，随着价格重心的持续上移，市场恐高心理也在不断增加，加之出货渠道有限，贸易商出货兑现利润的积极性有所提升，在一定程度上对报价的继续上调产生了制约。

据了解，近期报价大幅上涨的背后则是出货渠道的单一，多数卖家选择给大平台交货，直接参与市场交易的偏少。在这一背景下，尽管市场普遍认为短期内价格下跌的可能性不大，但在出货渠道单一的情况下，卖方也有一定的顾虑，部分选择出货以及时兑现利润。

但在市场核心逻辑不变的背景下，短期内贸易商报价依旧易涨难跌。这一核心逻辑即供应端的持续低位。

其一，安全监管趋严已成常态，国内供应或再难回之前高位。国家统计局数据显示，今年6月份，全国原煤产量同比下降9.7%，降幅较5月份扩大了8个百分点；环比下降4.11%，而5月份为增长3.01%。7月份同比降幅扩大至10.1%，环比降幅达9.9%。8月数据尚未发布，但安监高压态势贯穿全月。

中国煤炭资源网周度调研数据显示，8月份以来至9月2日，产地煤矿周均产量为1539.28万吨，较7月份下降1.11%。从这一数据可以看出，即便放大至全国范围内有一定的差异，但8月份国内原煤产量增加难度或依旧不小。

其二，供应偏紧之下，产地煤矿出货情况良好，库存处于低位，支撑价格继续上涨，导致产地发运至港口的倒挂情况进一步凸显。

中国煤炭资源网周度调研数据显示，8月份以来至9月2日，产地煤矿周均库存为380.16万吨，较7月份下降2.18%，降幅甚至高于产量降幅。

据了解，当前鄂尔多斯地区4500大卡发运成本为830元/吨，而5500大卡已至1020元/吨，倒挂十分严重。这一情况下，产地市场户发运积极性低迷，影响港口调入持续处于低位，进而利好中转港库存去化，助推市场情绪高涨。

综上，短期内来看，港口煤价仍有上涨动能，但后续涨幅存在收窄的可能性，市场对见顶的预期也在不断增加。另外需要重点关注的是市场恐高心理的变化，以及对政策预期的持续增加所带来的影响。(煤供部杨彬摘录)